國(guó)家隊(duì)基金一季度操盤(pán)路徑：控制倉(cāng)位重防御

⊙記者 吳曉婧 ○編輯 于勇

備受市場(chǎng)關(guān)注的5只“國(guó)家隊(duì)”基金的投資動(dòng)向浮出水面。從最新披露的基金一季報(bào)來(lái)看，國(guó)家隊(duì)基金依舊側(cè)重于防御，整體股票倉(cāng)位較低。在投資布局上，則依舊最愛(ài)低估值藍(lán)籌股，這也很好契合了一季度的行情。

對(duì)于后市而言，“國(guó)家隊(duì)”基金預(yù)判相對(duì)謹(jǐn)慎，隨著貨幣政策回歸中性和地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán)的影響逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)增速會(huì)略低于上半年?；谝峙菽⒖仫L(fēng)險(xiǎn)、去杠桿的背景，金融監(jiān)管可能繼續(xù)加強(qiáng)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率仍有跟隨性上升的壓力，對(duì)權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)的高度有所壓制，再考慮市場(chǎng)一季度反彈幅度不小，因此二季度的市場(chǎng)表現(xiàn)可能將不如一季度。

業(yè)績(jī)大幅分化

2015年7月，股市遭遇大幅調(diào)整，證金公司借“基”入市，5只規(guī)模各為400億元的“國(guó)家隊(duì)”公募基金旋即成立。

經(jīng)過(guò)一年多時(shí)間，滬深300指數(shù)依舊沒(méi)有“收復(fù)”當(dāng)初5只基金成立時(shí)的點(diǎn)位，但個(gè)別“國(guó)家隊(duì)”基金卻交出了頗為亮眼的成績(jī)單。

具體而言，5只“國(guó)家隊(duì)”基金中，2只成立于2015年7月13日，彼時(shí)滬深300指數(shù)在4211.81點(diǎn)，而截至4月21日，滬深300指數(shù)以3466.79點(diǎn)報(bào)收，期間指數(shù)下跌17.68%。另有3只基金成立于2015年7月31日，彼時(shí)滬深300指數(shù)在3816.7點(diǎn)，期間滬深300指數(shù)下跌9.38%。

而截至4月21日，5只“國(guó)家隊(duì)”基金中，易方達(dá)瑞惠表現(xiàn)最為亮眼，該基金自成立以來(lái)凈值上漲了28.4%，招商豐慶A自成立以來(lái)凈值漲幅也達(dá)到了20.9%。此外，南方消費(fèi)活力凈值上漲了15.6%，嘉實(shí)新機(jī)遇和華夏新經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)則略顯遜色，其中，嘉實(shí)新機(jī)遇凈值上漲了5%，而華夏新經(jīng)濟(jì)則略微下跌了0.2%。

打開(kāi)加倉(cāng)空間

在過(guò)去一年多時(shí)間，市場(chǎng)歷經(jīng)幾輪調(diào)整，“國(guó)家隊(duì)”基金的操作整體體現(xiàn)出逆向投資的哲學(xué)：在市場(chǎng)恐慌之際大舉入場(chǎng)，逐步買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)的價(jià)值股，在市場(chǎng)逐步上行的過(guò)程中，“邊打邊撤”，目前加倉(cāng)空間已經(jīng)大幅打開(kāi)。

其中，易方達(dá)瑞惠、招商豐慶以及南方消費(fèi)活力在成立之后迅速建倉(cāng)，此后持續(xù)減倉(cāng)。尤其是業(yè)績(jī)最好的易方達(dá)瑞惠，該基金在2105年三季度末倉(cāng)位高達(dá)91.85%，此后一路減倉(cāng)，2015年末倉(cāng)位降至57.08%，2016年一季度倉(cāng)位繼續(xù)大幅下行至32.94%，而到了今年一季度末倉(cāng)位則僅為21.07%。

此外，招商豐慶A一季度的股票倉(cāng)位僅為17.68%，而南方消費(fèi)活力也保持了“中性倉(cāng)位”，一季度末倉(cāng)位為44.22%，嘉實(shí)新機(jī)遇的倉(cāng)位為53.35%。

而華夏新經(jīng)濟(jì)則屬于“國(guó)家隊(duì)”基金中倉(cāng)位一直偏高者，該基金一季度倉(cāng)位為72.98%，值得注意的是，該基金自成立以來(lái)，股票倉(cāng)位就一直保持在70%以上。

由此可見(jiàn)，5只“國(guó)家隊(duì)”基金成立至今業(yè)績(jī)大幅分化的一大因素，無(wú)疑源于對(duì)于“擇時(shí)”的考慮。

依舊最愛(ài)藍(lán)籌

從“國(guó)家隊(duì)”基金的投資布局來(lái)看，則保持了一貫的風(fēng)格，以防御型板塊為主，重倉(cāng)個(gè)股主要分布于銀行、食品飲料、非銀金融、家用電器等行業(yè)。

具體而言，易方達(dá)瑞惠重點(diǎn)持有格力電器、中國(guó)銀行、交通銀行等低估值藍(lán)籌股，此外，一季度最新“入駐”了中國(guó)醫(yī)藥，隆平高科則從該基金前十大重倉(cāng)股名單中消失。

南方消費(fèi)活力則在一季度加倉(cāng)了招商銀行，中國(guó)建筑則從該基金前十大重倉(cāng)股名單中消失。嘉實(shí)新機(jī)遇一季度前十大重倉(cāng)股中新增加了恒瑞醫(yī)藥，國(guó)電電力則從該基金前十大重倉(cāng)股名單中消失。而招商豐慶A和華夏新經(jīng)濟(jì)等2只基金前十大重倉(cāng)股的持倉(cāng)與去年末相比，沒(méi)有出現(xiàn)變動(dòng)。

對(duì)于后市而言，南方消費(fèi)活力預(yù)判偏謹(jǐn)慎，在其看來(lái)，全年而言，市場(chǎng)總體仍有操作空間和機(jī)會(huì)，但基于抑泡沫、控風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿的背景，金融監(jiān)管可能繼續(xù)加強(qiáng)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率仍有跟隨性上升的壓力，對(duì)權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)的高度有所壓制，再考慮市場(chǎng)一季度反彈幅度不小，因此二季度的市場(chǎng)表現(xiàn)可能將不如一季度。

“國(guó)家隊(duì)”基金一季度前十大重倉(cāng)股情況一覽

嘉實(shí)新機(jī)遇華夏新經(jīng)濟(jì)招商豐慶A易方達(dá)瑞惠南方消費(fèi)活力1格力電器浦發(fā)銀行大秦鐵路格力電器農(nóng)業(yè)銀行2伊利股份興業(yè)銀行工商銀行中國(guó)銀行中國(guó)人壽3美的集團(tuán)招商銀行民生銀行交通銀行交通銀行4興業(yè)銀行伊利股份中國(guó)神華工商銀行貴州茅臺(tái)5新華保險(xiǎn)農(nóng)業(yè)銀行特變電工萬(wàn)科A中國(guó)重工6貴州茅臺(tái)鵬博士中興通訊宏圖高科伊利股份7康美藥業(yè)康美藥業(yè)中國(guó)建筑康恩貝上汽集團(tuán)8東方航空中國(guó)建筑TCL集團(tuán)長(zhǎng)春高新招商銀行9康得新華僑城A保利地產(chǎn)中國(guó)醫(yī)藥大秦鐵路10恒瑞醫(yī)藥國(guó)電電力伊利股份國(guó)機(jī)汽車(chē)民生銀行

(上海證券報(bào))